Muc gia IPO dang la cai neo gay kho cho Vietcombank hi dam phan nha dau tu chien luoc va tinh gia len san. (Anh: TH)

Gia ban binh quan cua co phieu Vietcombank qua dot IPO vua qua la 107 ngan dong/co phieu. Tuy nhien, cho den thoi diem nay, trong xu huong sut giam chung cua toan thi truong, gia tren OTC, co phieu Vietcombank chi con 50 - 60 ngan dong/co phieu. Nha nha dau tu da den voi dai hoi co dong voi tam trang rat xot xa va roi boi khi co phieu mat gia va tinh thanh khoan tren thi truong cung rat kém.

Mot nha dau tu nam giu co phieu duoc chuyen doi tu trai phieu da phat bieu, theo tinh toan va cam nhan cua ong muc gia tren 107 ngan/co phieu ma co dong da mua la qua cao. Theo tinh toan bang cac cong thuc thong thuong dua tren von, loi nhuan, thi truong chung khoan... nha dau tu nay cho rang, muc gia thuc co the o 14 - 22 ngan dong/phieu. Chung ta nhan dinh co phieu dang di ve gia tri thuc vay muc gia truoc day la the nao?

Theo nha dau tu nay, voi thuc te thi truong hien nay thi nha dau tu trong nuoc dang thiet hai rat lon khi gia co phieu duoc dinh gia qua cao. Ông de xuat, nen co phuong thuc nao do de ban tiep co phieu uu dai cho co dong hien huu de giam gia. Muc gia moi thap hon khong chi giam bot thiet hai cho nha dau tu ma con co so so de dam phan voi nha dau tu chien luoc va tinh gia niem yet. Neu cu duy tri muc gia nhu IPO thi cac muc tieu khac se rat kho thuc hien.

Mot nha dau tu khac cung nhan manh rang: muc gia IPO co the la mot sai lam. Ngay sau khi IPO, gia co phieu Vietcombank da rot theo chieu thang dung va hien chi con mot nua. Phai co cach de giam thiet hai cho nha dau tu va cung la go kho cho ngan hang trong viec chon doi tac chien luoc va tinh gia len san.

Co co dong de xuat, ngay tu bay gio Vietcombank phai tinh den viec mua co phieu quy de giu gia co phieu dong thoi dam bao tinh thanh khoan. Neu khong gia co phieu se tiep tuc gap kho khan.

Theo cac nha dau tu, neu cu theo quy dinh lay gia IPO thanh cong de dam phan voi cac nha dau tu chien luoc vao thoi diem nay tin rang kho thanh cong. Cac nha dau tu nuoc ngoai truoc day cung da khong chap nhan mua voi muc gia cao nhuu the, nay tinh hinh the nay thi lai cang kho. Trong khi do, neu chap nhan ban voi gia thap vi du muc 50 - 60 ngan/co phieu theo muc thi truong thi that la xot xa cho nha dau tu trong nuoc. Va chac chan lanh dao Vietcombank khong muon lam dieu nay vi pham luat va gay hai cho nha dau tu trong nuoc.

Tra loi ve van de nay, Ông Nguyen Phuoc Thanh - Tong giam doc Vietcombank cung cho rang, viec dam phan voi doi tac chien luoc theo quy dinh cua Nghi dinh 109 ve co phan hoa hien nay la rat kho. Tuy nhien, van phai co gang lam, muc gia bao nhieu, chon ai la van de con ban bac va tat nhien Vietcombank cung khong the quyet ma chi de xuat len Chinh phu. Nhung co mot thuc te ma ong Thanh cung tinh den la neu ban voi gia 50 - 60.000 dong thi khong hay va rõ rang co dong trong nuoc da mua voi gia dat; con khong co doi tac chien luoc thi khong hoan thanh ke hoach CPH, khong ban them duoc co phieu ra ngoai.

Tai dai hoi, cac dai bieu cung da thong qua phuong an niem yet co phieu Vietcombank len san chung khoan ngay trong nam 2008. Tuy nhien, dieu nay cung bi nhieu co dong nghi ngo ma nguyen nhan chinh cung bat dau tu gia co phieu. Neu khong co mot phuong an nao de quyet dinh ve gia de dap ung yeu cau cua doi tac chien luoc, dong thoi dam bao quyen loi nha dau tu trong nuoc thi Vietcombank khong ban duoc them co phieu de dat yeu cau toi thieu co 20% ban ra ngoai moi duoc niem yet tren san chung khoan.

Cac lanh dao cu noi manh la niem yet ma khong can nha dau tu chien luoc nhung voi khoang tren 7% co phan phat hanh ra ngoai thi nien yet lam sao. Noi la xin Chinh phu co che dac biet nhung Chinh phu cung khong the dung tren luat da quy dinh duoc. Day la cau chuyen rat kho.

Ben canh do, neu len san chung khoan voi tinh hinh chung khoan the nay thi muc gia niem yet tinh the nao. Neu de thap hon gia IPO khong chi nha dau tu bi thiet ma voi quy mo cua minh, khong can than co phieu Vietcombank lai la nguyen nhan khien thi truong them di xuong. Con neu giu muc gia nhu IPO chac se khong ai chiu. Duong nhu, trong con mat cac nha dau tu, gia co phieu xuong thap dang gay ra rat nhieu he luy ma rat kho de vuot qua.

Cung tai dai hoi lan nay, mot lan nua, van de su dung nguon von co duoc tu 30% thang du qua IP ma nha nuoc de lai cho Vietcombank nhu the nao cung duoc dat ra. Tuy nhien, cau tra loi cuoi cung van chua rõ rang khi dai dien Vietcombak cho biet, viec phan chia se phai xin y kien cua cac co quan quan ly cao hon.

Can doi xu cong bang voi co dong nho le

Vietcombank hien co khoang 15.500 nha dau tu nhung tat ca cac nha dau tu nam giu co phieu qua IPO, trai phieu chuyen doi, can bo nhan vien mua uu dai... chi chiem khoang 9%. Nha nuoc van nam giu hon 90%. Cho nen trong tat ca moi van de chi can 3 dai dien von nha nuoc ma quyet la moi van de coi nhu xong.

Rat nhieu nha dau tu da mang nang tam ly nay den dai hoi va bay to yeu cau phai ton trong cac nha dau tu nho le. Nha dau Nguyen Duy Lo cho rang can phai het suc ton trong co dong nho le. Ho da rat ky vong khi bo von vao Vietcombank va hien dang chap nhan thua lo de gan bo voi ngan hang. Theo ong, khong chi tiep thu y kien cac co dong tai hoi nghi ma ngan hang nen co thu xin y kien cac co dong khong den du bang duong buu dien de dong gop them cho chien luoc phat trien cua minh. So von cua ho nho nhung ho co chat xam va tam huyet cung can duoc tran trong.

Co 15.500 co dong nhung den gio khai mac chi co khoang gan 700 co dong co mat tham du, thap hon con so du kien 2.000 ma Vietcombank da chuan bi. Hoi truong Trung tam Hoi nghi Quoc gia chi duoc su dung khoang 1/3 trong lan dai hoi nay. Rat nhieu co dong da hoan tat thu tuc bo phieu va ra ve som truoc khi phan thao luan ve phuong an kinh doanh va bau Hoi dong quan tri chinh thuc dien ra.