(Anh: LAD)

Dong cua phien giao dich cuoi thang 4/2008, VNIndex dat 522,36 diem, tang 6 diem, tuc khoang tren 1%, so voi phien dong cua thang 3/2008. Day la thang tang diem dau tien, cho du muc tang rat khiem ton, sau chuoi 5 thang giam diem cuc manh (giam xap xi hang tram diem moi thang) ke tu thang 10/2007).

Nhin tong the, thi truong tiep tuc trong xu huong giam manh, cho du da giam sut do da duoc kim ham doi chut nho vao cac bien phap can thiep manh me cua cac co quan quan ly thi truong.

Chu ky tang truong cua thi truong chi co the xuat hien khi buc tranh chung cua nen kinh te va he thong doanh nghiep duoc cai thien co ban.

Kinh te the gioi: nhung tin hieu lac quan ban dau

Vao dot nghi le cua thi truong Viet Nam, thi truong chung khoan the gioi da co mot so phien giao dich dac biet hung khoi.

Chi so DowJones cua My da co nhung phien tang diem manh me de vuot qua nguong can 13.000 diem dua tren niem tin rang “cuoc suy thoai da o phia sau” khi kinh te cua My trong quy 1/2008 tiep tuc dat muc tang truong duong, ty le that nghiep bat dau giam va nhieu tap doan lon da dat muc loi nhuan kha quan trong quy 1.

Cac thi truong chung khoan chau Âu cung co tuan tang diem thu ba lien tiep. Tai chau Á, thi truong Nhat Ban, thi truong Trung Quoc da co muc hoi phuc tren 10%.

Thong tin kinh te quoc te tac dong manh nhat toi thi truong chung khoan Viet Nam trong cac tuan toi se la thong tin ve bien dong cua gia dau tho.
 
Neu gia dau tho the gioi tiep tuc duy tri o muc tren 115USD/thung toi thang 6/2008, gan nhu chac chan gia xang nhap khau cua Viet Nam se phai dieu chinh tang, va nhu vay do se la su khoi dong cho dot lam phat moi.

Trong truong hop nguoc lai, neu gia dau the gioi ngung tang, thi lam phat o Viet Nam se duoc kim ham, va thi truong chung khoan se hoi phuc.

Kinh te Viet Nam: van con nhieu lo lang

Ben canh nhung thong tin tich cuc ban dau, nhung moi lo lang lau nay cua cac nha dau tu ve nen kinh te van chua duoc giai quyet:

- Lam phat giam rat cham:  Muc tang CPI trong thang 4 la 2,2%, khien cho muc tang cua chi so nay trong rieng 4 thang dau da vuot qua 2 con so (11,6%). Muc lam phat con co the gia toc sau thang 6/2008, khi gia dien va xang co the dieu chinh tang.

- He thong ngan hang tiep tuc gap kho khan ve nhieu mat. Tren danh nghia, cho vay kinh doanh BDS chi bang 10% tong tai san ngan hang, nhung thuc chat viec dung BDS de the chap vay da chiem toi 50% tai san ngan hang, tuc o muc xap xi GDP cua ca Viet Nam. Neu qua bong bong bong bat dong san khong duoc xi hoi khéo léo, he thong ngan hang va nen kinh te se nguy ngap.

- Tham hut thuong mai va tham hut can can thanh toan vang lai da tang toi cac muc ky luc. Suc tieu dung noi dia dang tang rat nhanh so voi suc san xuat noi dia. Nhin tong the, nen kinh te noi dia dang tieu dung dua tren cac dong von nuoc ngoai do vao moi nam. Se rat nguy hiem neu cac dong von nay dot ngot giam sut hoac tham chi doi chieu ra khoi Viet Nam. Dac biet dang luu y la dong von gian tiep.

Tuy nhien, nhung yeu kém nay la khong moi va da duoc cac nha dau tu nhin nhan tu kha lau, va do vay hau het da duoc phan anh trong dot suy giam manh vua qua cua thi truong.

Neu khong xuat hien nhung tin bi quan moi, it co kha nang thi truong tiep tuc giam manh vi nhung yeu kém neu tren.

o chieu nguoc lai, kinh te vi mo khong may sang sua cung chua cho phép thi truong chung khoan buoc vao chu ky tang gia, cho du mot so dot phuc hoi quy mo nho co the xay ra.

Cac nha dau tu nuoc ngoai van tiep tich cuc mua vao

Trong gan suot thang 4, cac nha dau tu nuoc ngoai van tiep tuc mua vao nhieu hon ban ra, voi khoi luong mua vao nhieu gap 5 lan khoi luong ban ra, trung binh chiem tren 35% gia tri giao dich toan thi truong. Hien tuong tich luy co phieu cua cac nha dau tu nuoc ngoai cho thay 2 dieu:

- Gia co phieu o muc P/E trung binh 11-12 hien nay la du hap dan voi cac nha dau tu trung va dai han

- Cac nha dau tu nuoc ngoai, cho du thua lo, chua the rut ra khoi thi truong Viet Nam trong boi canh tinh thanh khoan qua thap nhu hien nay.

Ket qua kinh doanh quy 1/2008: tap doan da nganh giam sut, cong ty nho kha quan

Hau het cac cong ty da cong bo bao cao tai chinh kiem toan nam 2007 va ket qua san xuat kinh doanh quy I.

Dung nhu du doan cua da so cac nha dau tu, cac cuu “bluechips” – cac tap doan da nganh nghe mo rong kinh doanh sang tai chinh, bat dong san – da va dang phai tra gia cho nhung sai lam ma ho da mac phai trong cac nam 2006 va 2007.
 
Tai dot bao cao ket qua kinh doanh quy 1/2008 vua qua, nhieu ong lon mot thoi nhu REE, SAM, SSI... da bao cao loi nhuan giam manh trong quy 1. Tham chi co cong ty da bat dau roi vao canh thua lo. Neu thi truong chung khoan tiep tuc am dam, quy 2/2008 cung se khong hua hen nhieu lac quan voi nhom cong ty nay.

Gia co phieu cua cac cong ty nay se tiep tuc giam trong thoi gian toi, va do vay khien thi truong chua the phuc hoi.

Tuy nhien, van co nhieu cong ty co ket qua kinh doanh kha tot, tham chi la tot dot bien, trong quy  1/2008.

Do la cac cong ty tap trung vao cac nganh kinh doanh cot lõi it bi tac dong boi lam phat nhu thuc pham, vat lieu xay dung, nang luong, phan bon, cao su... Mot so cong ty nho co muc loi nhuan trong quy 1/2008 tang gap 3 lan cung ky nam ngoai.

Nhung cong ty co ket qua kinh doanh tot va trien vong kinh doanh lac quan se kho bi cuon vao con lu giam gia cua thi truong. Thuc te dien bien giao dich cho thay gia co phieu cua cac cong ty thuc pham va vat lieu xay dung nhu ABT, VNM, FPC, SDN... da tang lien tuc trong suot 2 tuan cuoi thang  Tu.

Phan tich ky thuat

Do thi theo tuan cho thay VNIndex tiep tuc o trong mot dot suy giam rat manh, cho du muc suy giam nay da yeu di dang ke trong mot vai tuan gan day. Luong tien da bat dau do vao thi truong. Chi so dau tu rong cac nha dau tu nuoc ngoai tiep tuc o muc cao.

Nhieu kha nang trong mot vai tuan toi, VNIndex se bien dong theo huong hoi phuc nhe tren duong ho tro mau xanh la cay va duoi duong khang cu mau do, tuc o muc 510-545 diem.

Nhin ve trung han, xu huong cua thi truong tiep tuc la xu huong tich luy di ngang va giam nhe.

Khuyen nghi

Hau het cac nha dau tu deu chap nhan thuc te la thi truong da di vao thoi ky giam gia truong ky, tuy nhien co hoi dau tu khong phai la khong co tren thi truong.

Lien tuc trong cac bao cao gan day, chung toi cho rang thi truong da co nhieu co hoi giai ngan that su an toan nham vao cac co phieu von nho,  ket qua kinh doanh kha quan va thuoc cac nganh it bi anh huong cua lam phat, suy thoai kinh te. Nhung co phieu nay da tang diem manh trong thoi gian vua qua.

Nguoc lai, cac nha dau tu nho can tiep tuc tranh xa cac co phieu bluechips, dac biet la co phieu cua cac cong ty co ty trong dau tu tai chinh lon trong tong tai san.

Du doan, su phan hoa co phieu tot, xau se ngay cang rõ nét, khi tam ly cac nha dau tu ngay cang on dinh.

Ty le tien mat – co phieu tiep tuc can duoc giu o muc 50-50. Ty le giai ngan co the gia tang manh neu gia dau tho the gioi giam xuong duoi 110USD/thung.

Ngoai cac nganh da duoc khuyen nghi nhu vat lieu xay dung va thuc pham, co mot so co hoi dau tu dang xuat hien tai cac nganh thuy san, van tai duong bien va cao su.

* Khuyen cao: Phan tich neu tren chi co gia tri tham khao. Nhom tac gia khong chiu trach nhiem ve moi hoat dong dau tu cua ban doc.